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关于当前经济问题7.28会议政策导向(一)

安文 最后编辑于 2022-07-29 13:53:55
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关于当前经济问题7.28会议政策导向(一)

安文

关于当前市场关注的经济问题,7.28政治局会议做了明确政策导向,对正确研判经济形势和掌握未来经济发展趋势极为重要。

   问题1——怎么理解防疫政策定调,重要会议后会不会放松?

会议高度强调防疫工作的政治性、坚决性,“要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作”,这句话放在疫情论述段落之首,说明这的确是当下痛点,疫情工作和经济工作的统筹平衡依然是较大挑战。2021年百城疫情情况与社会零售数据表明,有疫情且处理较好,还使社零两年复合增速恢复到疫情前增长轨迹的城市仅上海、上饶、南京,而上海2022年疫情遭受较大冲击。可见,平衡统筹二者关系在实际工作中依是较大挑战。

如何理解防疫政策背后的逻辑?仅从经济视角出发静态推演(实际情况可能更复杂和不可测),美国、越南等国皆出现躺平后劳动力数量无法恢复问题,疫情对经济劳动力质量、供给秩序的影响较大。中国是世界供应链大国,出口份额提升扩张有能力解决部分全球供给曲线收缩问题,如中国一旦出现疫情躺平后的供给收缩,那么全球很难有第二个足够大和足够全的工业体系来对冲。作为发展中社会主义国家,我们又不可能大规模印钱保需求曲线,结果很可能面临更大输入性通胀风险及经济需求冲击。

所以防疫政策调整节点在于——如何解决疫情对人民生命安全的冲击、对劳动力质量秩序的冲击——新疫苗和新药物依然是重要手段之一,即通稿中明确提到的“要做好病毒变异跟踪和新疫苗新药物研发”。

问题2——增速目标明显弱化,合理增速预期应为多少?

  会议首次提出“保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果”,意味着经济最终运行结果将是开放性答案。但能不能理解为经济增速无下限?增速预期放在哪点比较合适?我们理解,目标定在5.5%左右,即便无法达到,基于前期不搞超大规模刺激表述,而就业压力又客观存在,不可能没有保底下限,连续放弃两个整数位的概率不高,4%左右增速或许是兜底努力方向。即下半年平均增速努力保持5.3~5.5%之间,下限4%左右。彭博一致预期与IMF对美国经济今年增速预测在2-2.3%,即便中国4%左右增速,依然可保持增速优势。实现这个增速不容易,但却是可以务实努力的大约整数位,或许是当下市场应持有的增速预期中枢。整体而言,由于增速目标弱化,单季GDP增速超过6%的概率在降低(待续)。


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1条评论

  • 明确政策导向,保持增速优势。
    2022-07-29 14:05:43 0回复
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