4天3次顶层会聚焦资本市场

4天3次顶层会聚焦资本市场

安文

五一前夕，俄乌冲突升级，美联储紧缩开闸，疫情多点散发，股债双杀血雨腥风，投资者和群众惊慌失措，以为“五穷六绝”魔咒发威，只能在坎坷阴暗里过节。至暗时间，关键时刻，以习近平同志为核心的党中央与人民群众心连心，4月26日至4月29日4天，中央财经委第十一次会议、中共中央政治局会议和第三十八次集体学习等相继举行，4天3会，强调维护经济平稳运行，聚焦资本市场，研究部署规范和引导资本健康发展工作，提升了节后资本市场预期信心，让全国人民安心快乐欢度黄金假期。

4月26日，中央财经委十一次会议强调：构建包括资本市场的现代化基础设施体系，实现经济效益、社会效益、生态效益、安全效益相统一，服务国家重大战略，支持经济社会发展，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。4月29日，中共中央政治局会议要求：加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。强调要及时回应资本市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。下午，中共中央政治局又就依法规范和引导资本健康发展进行第三十八次集体学习，习近平总书记强调：必须深化对新的时代条件下我国各类资本及其作用的认识，规范和引导资本健康发展，发挥其作为重要生产要素的积极作用。顶层4天3会的基调是稳经济、谋发展、提信心，重点是明确宏观政策调控方向和资本市场发展方针，既反复强调了资本市场的经济意义，又明确指明了资本市场的发展方向和路径，给实体经济和资本市场注入强心剂，一方面为迷茫的市场明确了发展方向，树立了发展信心；另一方面部署安排了后续经济工作的主要任务，具有里程碑式的重大意义。

会议对资本市场平稳运行的研究部署，重点和创新在于：

一是着眼稳预期稳经济、谋发展、提信心。政策环境多变，投资者难以对企业等标的进行估值和选择。因此，后续政策要及时回应市场关切，要有确定性和稳定性，提高政策可预期性。因此，回应当前时点货币政策是否还有空间？财政政策能否进一步加力提效？哪些增量政策有望出台等市场关切，会议发出明确的可预期货币财政政策加力信息：一揽子政策已在路上。会议明确提出“抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度”，在为市场注入信心同时，透露了宏观政策调控方向。在货币政策方面，提出“用好各类货币政策工具”，既包括总量政策，如进一步降准降息，扩大商业银行对实体让利空间；也包括结构性货币政策工具，如引导金融机构加大对实体经济、特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持等。在财政政策方面，要求实施好退税减税降费等政策，全力扩大国内需求，全面加强基础设施建设。后续财政将出台加快发行专项债，扩大有效投资，尽快推动基建投资靠前发力；落实好减税降费和退税政策，提高小微企业等市场主体的抗风险能力；发行特别国债，主要投向基建投资、抗疫纾困、保基层政府运转等政策。

二是从发行端和资金端改革保障资本市场稳运行。发行端要稳步推进股票注册制改革，尽快打通发行环节堵点，核心在于构建可预期、充分博弈、有序竞争的市场生态，发挥资本形成和资源配置功能；资金端要大力吸引中长期资金入市，预计证监会将抓紧出台个人养老金投资公募基金相关制度规则，鼓励和支持社保、养老金、信托、保险和理财机构资金将更多配置于权益类资产，同时也将对外资采取更多便利化措施，防止外资外迁。

三是抓住稳增长主心骨。稳住增长，市场信心自然会修复。首先要发力有效投资，加大基建力度，实现经济稳增长，稳住经济基本盘，这已成为各方共识。从一季度主要经济数据看，基建投资累计同比增长8.5%，有力支撑一季度经济运行。政治局会议明确要求：全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，全面加强基础设施建设。中央财经委会议强调：全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展，都具有重大意义。要求全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系；推动政府和社会资本合作模式规范发展、阳光运行，引导社会资本参与市政设施投资运营。其次，积极定调平台经济，稳定和提振市场主体的预期。方向一方面要继续健全完善规则制度，对重点行业和领域加强全链条竞争监管执法；另一方面要优化发展环境，建立有序开放的平台生态，鼓励平台企业开展模式创新。

我认为，顶层4天3会体现了党中央以人民根本利益为出发点，在经济运行转折关头，敢于和善于抓住当前经济危中之机的大智大勇。站在当前时点，美联储加息预期反映已较充分、乌克兰危机高峰已过、上海疫情出现明显缓解，利空因素趋弱。伴随后续一揽子政策措施出台落地，企业困境将得到明显缓解，宏观经济有望触底回升，“五穷六绝”魔咒完全可以打破，资本市场也将迎来久违的配置机会。